报告摘要：
    前三季度业绩同比增4 倍。前三季度公司实现营业收入11 亿元，同比增30%，归属上市公司股东净利润1.7 亿元，增长4 倍。其中第三季度实现营收入3.1 亿元，同比增2 倍有余，归属上市公司股东净利润517 万元，同比扭亏为盈，主要系自营业务扭亏为盈所致。
    经纪和投行业务双萎缩。前三季度公司实现经纪业务净收入5.2 亿元,同比减少20.5%，其仍是公司最主要收入来源（收入占比47.1%）。
    前三季度实现交易量3566 亿元，第三季度交易额延续下滑态势，较同期减少35.4%。第三季度综合佣金率0.148%，同比反弹，我们认为主要可能机构客户以及其他增值服务提升整体佣金率；投行业务收入1.1 亿元，同比降14.8%，收入占比同比减少34.5%，但第三季度投行业务收入实现5383 万元，同比增102 倍。前三季度总承销规模为175 亿元，权益类和债券类承销规模分别同比增长37%和381%。
    利息收入大幅增长，自营扭亏为盈。前三季度自营收入扭亏为盈，实现净收益2.5 亿元，同比增2.3 倍，收入占比22.4%。自营规模29.9亿，较年初减少21%。前三季度利息收入0.3 亿元，受益于债券回购利息支出减少影响，同比增长74.5%，但收入占比较低，对收入不构成影响。
    估值。由于公司创新业务还不足以影响公司整体业务结构转型。主要靠自营业务提振业绩，具一定风险。因此维持中性评级。