投资要点
    国海证券公布2011年年报业绩，每10股派发股票股利13 股并派发现金股利1.5元，每10股转增2股。2011年收入12.71亿元（同比减少32.95%），净利润0.76亿元（同比减少83.46%），EPS 0.12元。四季度收入4.25亿元（环比增加341.99%），净利润0.43亿元，EPS 0.07元。
    期末净资产26.82亿元，较去年末增加5.3%；期末净资本20.38亿元，较去年末减少1.27%。
    2011年由于资本市场低迷、自营亏损，导致公司业绩大幅下滑。经纪业务: 2011年全年市场份额0.69%，较2010年全年上升3.51%；平均佣金率1.39‰，较上一年度下降6.95%; 单季度来看，四季度市场份额0.69%，环比下降2.56%；佣金率1.56‰，环比上升18.3%。投行承销保荐业务（数据来自wind）：全年完成承销项目7个。承销额64.05亿元，其中IPO项目2个、债券项目5个。自营业务：2011年累计亏损0.77亿元，其中四季度盈利1.08亿元。全年自营收益率-3.78%,累计综合收益率（考虑浮盈或浮亏）-5.21%。每10股派发股票股利13 股并派发现金股利1.5元，每10股转增2股。
    假设2012、2013年日均股票成交量分别为1800亿元、2200亿元的情况下，不考虑定增，按照转增 后股本计算，预测未来两年EPS为0.10、0.22元。维持公司推荐评级。