报告摘要：
    公司公布了2012年1-10月的经营数据，建筑新签合同金额持续稳定增长，新开工面积小幅上升，竣工面积微幅下降；地产销售面积和销售金额相对稳定，我们预计全年增速在25%以上。
    建筑新签订单持续稳定增长。1-10月份，公司建筑业务新签合同额约7,559亿元，同比增长14.9%，同1-9月相比增速有所回升。自5月份以来，新签订单增速保持在10%以上的增速，除8月份外单月新签订单保持在600亿元以上，我们预计2012年全年公司新签订单能够保持10%以上的增长。公司持续推行的“大市场、大业主、大项目”策略成效显著，市场份额持续提升。
    房地产销售稳定，拿地加速。2012年1-10月份，公司地产业务销售额达969亿元，同比增长29.7%， 虽然9、10月与3-8月相比销售额有所下降，但与2011年同期相比基本持平，销售保持稳定；同时，随着公司上半年地产销售的回暖，3季度以来公司明显加快了拿地节奏，前6个月新增土地储备约378万平方米，7-10月公司新增土地储备达382万平方米，已经超过上半年。
    维持买入-A的投资评级。2012年以来，公司项目工程进度有所放缓，房地产结算预计也将低于之前预计，我们下调之前的盈利预测，预计2012-2014年公司的EPS分别为0.54、0.67和0.83元，未来三年复合增速22.8%。公司建筑在手订单和房地产待结算项目均十分充裕，业绩增速虽然不算太快，但确定性较强，目前股价对应公司2012年PE不到6.0倍，PB不到1倍，我们维持买入-A的投资评级，6个月目标价4.5元。