事件：专注婴童食品业务，公司拟出售婴童用品相关资产
    公司公告拟出售婴童用品等业务及相关资产，虽然未披露明确的受让方以及交易细节，但我们判断出售给集团的概率较大，因集团打造婴童产业的战略方向尚未改变。我们判断此次出售资产的主要目的是暂时将拖累业绩的业务剥离到集团进行培育，而上市公司将聚焦资源在优质资产进行发展。
    影响：聚焦有助于净利率提升
    婴童用品业务2010/11年收入仅占全部4.4%/5.2%，但这部分业务处于发展初期，费用投入较大，导致净利润分别为-1,587/-1,566万元，拖累整体业绩。我们计算若去除这部分业务，公司2010/11年净利率达11.4%/10.1%，分别比报表净利率高0.89/0.85个百分点，我们相信聚焦有助于净利率提升。
    行动：继续看好公司基本面改善
    我们继续看好公司基本面的持续改善：1）公司精耕细作渠道，产出效益逐步显现，如近期推出的OPO新配方奶粉产品试销情况良好，有望近期将正式登陆婴童渠道；2）加大对国内外奶源的投入以及消费者教育，通过资源共享和优势互补进一步助推产品美誉度和忠诚度；3）公司管理层工作从被动到主动，创始人对公司管理层要求在提升。
    估值：重申“买入”评级，12个月目标价31元
    我们认为随着小非逐步退出，基本面向好，估值有望修复，重申“买入”评级，维持12个月目标价31元。目标价基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值（WACC假设为9.3%）。