电视剧仍是2013 年一线卫视黄金时段广告核心资源
    日前，各大卫视2013 黄金资源广告招标会基本结束，我们对相关卫视的招标情况做了统计。2013 年主打电视剧的安徽卫视中标总额7.66 亿，其中第一剧场中标额约7 亿，同比增长74%，与标底价相比溢价率159%；主打综艺的浙江卫视招标总额16.7 亿，其中中国蓝剧场中标额3.87 亿，溢价率163%。以两家卫视每年平均播出730 集电视剧测算，每集平均广告收入达到70－90 万。我们认为，电视剧依然是一线卫视黄金档最核心的资源。2013 年卫视单集电视剧广告收入强劲，电视剧采购成本承受能力提高。卫视将有望加大电视剧采购力度，为电视剧售价上涨打开空间，从而有利于电视剧制作企业的盈利提升。
    2013 卫视黄金档拟播电视剧统计显示，华录百纳、华策锁定率高
    在广电总局继续“限娱”的政策背景下，一线卫视继续依靠精品电视剧集拉动收视率。我们根据六大卫视已披露的2013 年黄金档拟播电视剧及相关新闻做了整理，发现2013 年江苏卫视和湖南卫视将以独播剧为主，其余4 家卫视以首轮联播为主。我们认为，卫视竞争激烈推动精品剧集价格上升，有利于行业龙头公司扩张市场份额。总体上看，我们覆盖的四家拥有影视剧制作发行业务的上市公司中，电视剧制作实力较强的华录百纳和华策影视进入发行周期的电视剧在一线平台播出的锁定率较高。
    重申强力买入华录百纳、买入华策
    我们看好2013 年电视剧行业的表现，原因是行业景气复苏，下游采购需求稳定，领先公司量、价齐升驱动业绩上涨。我们重申华录百纳的强力买入评级及华策影视的买入评级。（1）华录百纳（位于强力买入名单）：我们重申买入评级以及预计2012－15 年权益集数平均年增长19%，新发行精品剧的均价年均上涨9%。我们认为三季度业绩增长见底，后续几个季度增速将逐步回升。维持基于PEG 的12 个月目标价格65.9 元不变。（2）华策影视：项目储备丰富，预计2013 年EPS 将增长35%至0.80 元。维持基于PEG 的12 个月目标价格19.6 元不变。