报告摘要：
    我国餐饮业发展日趋成熟，增长势头不减，整体水平提升，企业品牌竞争和文化培养力度加强，文化内涵多元和内在含量积累的影响更加突出，行业发展和企业竞争进入全面提升阶段。作为餐饮业的龙头企业，公司最大的核心竞争力在于在市场竞争中品牌优势凸显。公司利用“中华老字号”得天独厚的品牌效应，在顾客和潜在顾客的心智中建立了良好的品牌和认知，目前公司已初步形成了多品牌互动经营的良好局面。
    公司餐饮主业稳健增长。公司地处北京，具有广阔的市场优势，北京地区餐饮业的良好增长态势有利于公司餐饮主业的长期稳健发展。公司自组建集团以来，打破传统餐饮业单店经营模式，率先在国内引进连锁经营理念，公司一直实行“直营连锁为主，特许连锁为辅”的连锁化发展战略。公司计划未来几年每年新增一到两家直营门店之外，积极拓展加盟和“三合一”模式店收购，以实现在低风险前提下门店扩张，保证餐饮业务平稳较快发展。
    公司商品零售业务规划“十二五“期间将从3 亿元增加到10 亿元。公司计划2012 年加大力度发展食品业，推进仿膳食品公司和三元金星公司扩建与改造工程，公司将成立新的食品销售公司，制定和实施新的政策与机制，全力开拓食品零售市场，计划新开10 家特色食品专卖店（专柜）。我们认为，商品销售业务将成为公司未来业绩增长的亮点。
    公司投资策略：作为餐饮业的龙头企业，公司核心竞争力在于显著的品牌优势，公司已建立较为完整的产业链，餐饮主业发展稳健，商品销售业务发展迅速，将成为公司未来业绩增长的亮点。公司未来将做大做强餐饮主业，加大力度发展商品销售业务，同时加快资本运作步伐。我们预计公司2012-2014 的EPS 分别为1.22 元、1.34 元和1.47 元，公司目前股价32.34 元，对应PE27 倍、24倍、22 倍，首次给予“谨慎推荐”评级。
    风险提示：风险提示：原材料及人工成本上涨、食品安全、餐饮业竞争激烈等。