前三季度净利润增长52%   2012 年前三季度完成主营收入24.13 亿元，与去年同期增长10.47%，实现净利润0.75 亿元，同比增52%，EPS 为0.26 元。净利增长主要是由于毛利率的提升，以及联营企业中海石油金洲管道公司前三季度扭亏为盈，使得公司投资收益同比大幅增加。公司募集资金项目之年产8 万吨高频直缝焊管项目产能开始释放增加收益。综合毛利率较上年同期上升0.86%，主要是优化产品结构同时，加强市场营销，把握好市场机会，降低主要原材料采购成本。  募投项目推动未来业绩增长   公司主导产品镀锌钢管、钢塑复合管、螺旋焊管分别增长7.4%、17.5%、5.2%； 募投的高频直缝焊管项目，上半年完成销量1.72 万吨，成为新的增长点；以超募资金投资控股的张家港沙钢金洲管道，其主要产品直缝埋弧焊管，合并期间（2-6 月）共销售1.51 万吨，该产品完善了公司的产品结构，增强了公司综合竞争能力。  拟增发项目提升未来产能和高端产品比例   公司公告拟非公开增发不超过6649 万股，发行价格不低于7.52 元/股，拟募集资金金额不超过人民币5 亿元，投资年产20 万吨高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管项目和年产10 万吨新型钢塑复合管项目。公司上市前产能为56 万吨，目前产能96 万吨，待建项目全部完成后产能将达到120 万吨。随着产能大幅提升，公司的产品品种也进一步完善，产品向高端升级，同时向消防、给排水和油气管道领域进军。  风险提示   如果行业竞争导致价格和毛利率下降，募投项目生产和销售未达预期，将会影响公司业绩增长。  给予 "谨慎推荐"投资评级   鉴于公司毛利率提升，未来高端产品比例提升，盈利能力增强，以及产能将逐步扩张，给予"谨慎推荐"投资评级。我们预测2012~2014 年公司的EPS（按照最新股本摊薄）分别为0.33、0.41 和0.51 元，分别增长56.8%、23%和25%。