报告摘要：
    兑现资产注入承诺。公司公告称，拟向除控股股东及其关联方以外的合格投资者，以不低于16.45 元/股，发行不超过2.8 亿股，募资约45.5
    亿元，用于收购庐江矿业100%股权，收购铜冠冶化经营性资产，铜
    陵有色铜冶炼工艺技术升级改造项目和补充流动资金。
    收购庐江矿业，公司储量显著增长。庐江矿业持有安徽省庐江县沙溪铜矿铜泉山和凤台山铜金矿勘探探矿权，据其储量核实报告，沙溪铜矿资源量为：铜矿石量8,278.44 万吨，铜金属量48.35 万吨，伴生金金属量36 吨，伴生银金属量274 吨，硫元素量126 万吨；平均品位：铜0.584 %、金0.437 克/吨、银3.312 克/吨，硫1.52 %。收购成功后，公司的铜储量将增长约27%，金储量将增长约60%。该公司的预估收购价为9.5 亿。收购将提升公司资源储备、资源自给能力和盈利能力。
    铜冠冶化强化公司业绩。铜冠冶化以冬瓜山铜矿、安庆铜矿等矿山的尾矿，硫铁矿、硫精矿等作为原料，制备硫酸（80 万吨）及球团矿。
    该公司7 月末净资产达11.05 亿，2011 年实现净利润1.52 亿，今年前7 个月实现利润3773 万元。该公司的预估价为13.8 亿。
    非公开增发加快推进双闪项目建设，调整公司资本结构。此外，公司非公开增发募集的资金还将投入到双闪项目建设当中，加快项目的建设，形成40 万吨/年阴极铜产能和151.5 万吨/年硫酸产能，同时，加工成本下降26.6%，硫酸加工成本下降40.5%。并补充流动资金，调整公司资本结构。
    四季度业绩有望环比回升。一是近来人民币快速升值，且铜的国内外价差已明显收窄，甚至于出现国内升水；二是，铜、贵金属价格有望企稳略升。三是铜现货冶炼费提升。
    维持“推荐”评级。预计公司2012 年、2013 年的EPS 分别为0.66 元和0.78 元，市盈率分别为26 和22 倍（业绩暂未考虑注入资产的业绩贡献）。考虑到公司资源增长前景，我们维持公司的推荐评级。
    风险提示：铜价、金价波动风险；原材料供应风险；矿山储量与品位变动风险；安全生产风险；资产注入审批风险。