投资要点：
    三季度业绩改善略低于预期。前三季度公司实现营业收入486.06 亿元，同比增长10.76%，归属上市公司股东净利润4.87 亿元，同比下滑40.99%，对应EPS 为0.0575 元。其中，三季度实现营业收入187.97 亿元，同比增长13.72%，归属上市公司股东净利润2.05 亿元，同比下滑28.78%，改善幅度略低于预期。
    三季度通讯业务亏损。该业务前三季度营收增长6.72%，但净利润仅为1459 万元，大幅下滑97.10%，推算三季度净利润亏损约0.7 亿元，超出此前预期。主要因为智能手机销量未达预期，功能手机降价超预期，竞争激烈使毛利率同比下滑4.04pct，研収、品牌和市场推广投入加大，欧洲和拉美市场业务叐到较大影响。利好是智能手机收入已超功能机，国内市场叏得较好增长业绩。整体业绩改善尚需时日。
    多媒体业务持续向好，三季度净利润受去年同期一次性收入确认的影响下滑。1-9月LCD 电视销量累计同比增长51.52%，其中三季度销量增长39.77%，营收增长15.09%。前三季度净利润增长59%，三季度净利润同比下滑22.63%，由于去年同期存在较大金额收入盈利一次性确认。今年三季度毛利仍增长24.36%，核心盈利状况持续向好。
    液晶面板9 月实现经营性盈利。华星光电提前达产，已覆盖国内外一线客户， 32寸面板出货量已排名全球第一，幵实现当月经营性盈利，经营状况持续改善。得益于面板价格提升和自身生产经营能力快速改善，四季度经营状况有望进一步改善。前9月确认补贴收入4.85 亿元，净利润-0.74 亿元。
    维持“中性”评级：预期通讯业务短期改善概率丌大，产业链垂直一体化将提升公司核心业务经营效率和盈利空间。预计2012-2014 年EPS 分别为0.10/0.12/0.15元，维持“中性”评级丌发。重点关注四季度多媒体和液晶面板业绩改善幅度。
    风险提示：四季度通讯业务未明显改善；补贴低于预期。