报告关键要素：
    上半年，公司华星光电液晶面板项目负面效应开始显现，对主营业务有所拖累。下半年，面板价格若仍旧维持低位，即使华星光电产能利用率与良率均提升至90%以上，仍难以达到盈亏平衡点，考虑到下半年华星光电更多在建工程转入固定资产，折旧与利息支出压力将更大，公司盈利前景不容乐观。
    投资要点：
    
     主营业务喜忧参半。报告期内公司各项业务喜忧参半，多媒业务在液晶电视销量增长与产品结构改善驱动下实现营收与毛利率双增长；家电业务毛利率改善也超出预期；但手机业务由于智能机推广步伐慢于预期，营收与毛利率均有所下降；而华星光电项目由于面板价格低迷与产能利用率处于爬坡期，即使在收到4 个多亿政府补贴后，仍旧出现2200 万净亏损，拖累公司业绩。
    
     期间费用高企。报告期内公司增加市场投入导致销售费用同比增长19%，增加研发投入导致管理费用同比增长35%，而华星项目债务利息由资本化转计财务费用与美元债务出现汇兑损失导致财务费用由去年同期的-1.23 亿元升至2.54 亿元。考虑到公司渠道市场策略与产品开发策略的需求，公司管理费用与销售费用总额将维持高位。而下半年由于华星光电更多在建项目将转入固定资产，利息支出还有上升空间。
    
     维持“增持”评级。预计公司2012 年、2013 年每股收益为0.09元与0.12 元，对应的PE 分别为21.31 与15.92 倍，维持公司“增持”投资评级。
    
     风险提示：1）公司华星光电项盈利能力改善低于预期，拖累公司业绩；2）公司手机业务海外市场拓展低于预期。