投资要点
    主要事件：公司拟以自有资金人民币 48099.58 万元收购控股股东宝钢集团新疆八一钢铁有限公司的全资子公司新疆八钢南疆钢铁拜城有限公司的 100%股权；
    南疆钢铁明年试生产：南疆钢铁项目设计生产规模 300 万吨，包括铁水 299 万吨；钢水 306 万吨；连铸钢坯 297 万吨；线材 60 万吨；棒材 170 万吨。建成后，南疆钢铁将拥有 1 台430 平方米烧结机、2 座 1800 立方米高炉、2 座120 吨复吹转炉、2 台方坯连铸机、2 套棒材轧机和1 套高速线材轧机及配套公辅设施等。项目总投资为 87.81 亿元，，预计将于 2013 年二季度试生产；巩固区域龙头地位：南疆钢铁达产后，公司综合产钢能力将从800 万吨增至1100 万吨，公司的区域龙头地位将得到巩固。但增量能否转化为盈利须看未来区域内产品盈利能力的走向；疆内产能、需求赛跑：前三季度新疆固定资产投资增速高达35%，其中基建投资占比较高，据此判断今年区域内钢材消费应维持较快增速，但我们并没看到当地钢铁产品盈利能力的好转，当然这与今年国内钢铁行业供需环境系统性恶化有关，同时疆内产能的快速投放也是重要的制约因素。目前多家钢厂在新疆地区均有产能在建，总量达3780 万吨，这批项目将在期间逐步投放。2012 年新疆钢铁需求约在1300万吨，若要消化上述在建产能，未来3 年当地需求年复合增速需在50%以上，实现难度较大。在产能趋于富余的环境下，钢铁产品盈利能力存在下行的可能；
    盈利预测：由于产品盈利能力的不确定性，我们对拜城产能盈利情况做情景分析，在吨钢净利润20 元的保守假设下，南疆钢铁2013、2014 年贡献EPS0.03 元、0.07 元（假设公司股本不变）。在不考虑此次交易的情况下，预测公司2012-2014 年EPS 为0.15 元、0.18 元、0.17 元，维持“持有”评级。