三季度净亏损人民币1.21亿元，大幅低于预期
    三季度净亏损人民币1.21亿元，大幅低于预期
    八一钢铁公布3季度业绩，公司前三个季度销售收入人民币215亿元，同比下降3%，净利润人民币6954万元，同比下降87%，三季度单季度净亏损人民币1.21亿元，大幅低于我们和市场一致预期，业绩低于预期主要由于疆内钢价受到内地市场联动三季度跌幅较大。
    应收账款及应收票据比年初大幅增长
    我们注意到9月末公司的应收票据和应收账款比年初余额均出现大幅增长，增幅分别为94%，9830%，主要由于下游客户和重点工程回款速度减慢。同时，公司3季度销售收入环比2季度跌幅大于钢价的平均跌幅，我们预计这主要是由于亏损较大，公司3季度进行了一定程度的减产所致。
    我们预计公司4季度盈利难有明显改善
    我们认为行业平均盈利水平4季度环比将有所改善，而公司所处新疆地区4季度为建筑活动淡季，因此我们认为公司4季度盈利提升幅度可能较为有限。
    估值：给予“买入”评级，目标价人民币8.0元
    我们的目标价是基于1.6倍2012年目标市净率。我们目前的盈利预测可能存在下行风险，我们将重新审视我们的目标价和盈利预测。