投资要点
    业绩概要：八一钢铁公布 2012 年三季报，1-9 月份公司共实现销售收入215 亿元，同比下降2.7%，归属上市公司股东净利润0.69 亿元，同比下降87%，折合 EPS0.09 元；三季度单季度收入73.6 亿元，归属上市公司股东净利润-1.2 亿元，同比下降174%，折合 EPS-0.16 元；
    业绩分析：公司三季度业绩环比同比均出现明显下滑，我们认为原因如下：一是三季度虽是新疆区域钢材消费传统旺季，但受宏观经济下滑影响，钢铁行业供需环境出现系统性恶化，公司产品盈利能力显著下滑，单季综合毛利率同比、环比分别下降3.8%和1.0%；二是公司疆外钢材销售增加，导致销售费用同比、环比分别大幅增长61%和31%；三是管理费用季度环比上升292%。但就同比而言管理费用显著回落，前三季度降幅达60%，显示公司在行业困境中成本压缩动力增强。此外公司应收账款及经营现金流分别大幅增加和下降，反映下游客户资金情况不容乐观；
    财务比率：公司前三季度毛利率6.2%，同比下降2.4%；期间费用率5.8%，同比上升0.3%；净利润率0.3%，同比下降2.2%；ROE 1.9%，同比下降8.1%；单季主要财务指标如下：
    12 年Q1- Q3 毛利率： 7.0%、6.4%、5.4%；
    12 年Q1- Q3 期间费用率： 6.6%、4.3%、6.9%；12 年Q1- Q3 所得税费用率： 23.0%、18.1%、15.0%。
    未来看点——期待整体上市：目前公司所需铁水全部来自集团公司，导致其关联交易费用较高。要解决关联交易问题，实施集团资产注入将是合理的趋势。铁前资产注入将提升公司业绩弹性，在新疆固定资产投资高速增长的环境下，上市公司将因此收益；