投资要点：
    2012年前三季度归属上市公司股东净利润18.38亿元，同比下降29.37%
    前三季度公司实现营业收入86.38亿元，同比z增长13.23%，实现归属上市公司股东净利润18.38亿元，同比下降29.37%，其中投资收益27.08亿元，同比下降17.39%，每股收益0.29元。
    其中三季度单季实现营业收入31.62亿元，同比上涨25.36%,环比上涨3.45%，实现归属于母公司所用者净利润3.57亿元，同比下降58.84%，环比下降38.42%，其中投资收益5.51亿元，同比下降55.34%，环比下降42.92%，基本每股收益0.06元。
    三季度广州丰田与广州本田销量大幅下滑，改变看明年战略调整公司投资收益主要来源于广州丰田与广州本田，今年由于产品竞争力下降，导致终端降价幅度较大，市场份额下滑。三季度又受反日事件以及广州限购影响，正常销售受到严重影响，7-9月广州丰田销量下降16%，广州本田销量下降24%，成为公司业绩大幅下滑的主要原因。
    日方已经对中国市场战略做出了调整。今年初丰田发布了"云动"计划。计划在未来三年向中国市场导入不包括中期改款车型在内的20款全新车型。本田方面第9代雅阁将于明年上市，从2013年到2015 年将投放10款以上的新车型和改款车型。
    四季度广汽菲亚特与广汽三菱将贡献销量广汽菲亚特一期产能14万辆，首款车型菲翔预计已于9月上市，未来计划将以每年至少一款新车型的速度扩充产品线。菲亚特-克莱斯勒联盟有足够丰富的产品可以引入中国，目前Jeep等公司的旗下的产品正在商议在国内投产，随产品线的逐步丰富，广汽菲亚特有望在3-5年内成为公司新的主要业绩来源。广汽三菱的首款SUV车型ASX劲炫将于今年年底上市，未来帕杰罗等经典车型也有望陆续投产，三菱在SUV领域与优良的品牌传统和车型平台，股权扩大至50%后，三菱对中国市场的重视程度将明显加强，其"五年内成为中国最大的SUV生产厂家"的目标可见一斑。
    估值和投资建议
    在调整期遇到突发事件，目前是公司最坏的时候，我们倾向于认为如果钓鱼岛问题能够妥善解决，此次反日事件的影响会较快消散，不会对日系品牌在中国的长期发展造成明显影响，对消费者购车选择也不会构成明显的长期影响。明年公司各合资厂新车型上市，公司将逐步走出低谷，随广汽菲亚特及广汽三菱投产，公司将逐步摆脱对广汽丰田、本田的过度依赖，得以丰富产品线，争夺更大的市场份额。预计12、13年EPS分别为0.38、0.45元，维持"增持"评级。