潮宏基2012 年前3 季度实现营业收入11.82 亿元，同比增长22.1%；实现归属母公司净利润1.05 亿元，同比下降13.4%，合每股收益0.58 元。
    公司预计全年业绩增速为-15%-5%，业绩低于我们预期。我们下调公司12-14 年盈利预测至0.76、0.91 和1.12 元，基于18 倍2013 年市盈率，将目标价由23.75 元下调至16.38 元，维持公司持有评级。
    支撑评级的要点
    公司前3 季度营业收入同比增长22.1%，归属母公司净利润同比下降13.4%。受上年增长高基数和财务费用压力加剧影响，公司第3 季度录得47.4%的业绩下滑导致业绩低于预期。
    公司前3 季度毛利率同比下滑3.6 个百分点，主要为K 金终端折扣偏多和黄金占比提升导致。
    对比港股上市公司的数据，我们认为行业总体反弹尚未到来，但由于11 年4 季度业绩基数较低，公司全年业绩增速应较前3 季度有所好转。
    评级面临的主要风险
    百货终端持续低迷导致公司收入及毛利率承压。
    估值
    与黄金不同，K 金及镶嵌类珠宝属典型的可选消费品，因而受到经济周期的影响更为显著。我们下调公司12-14 年每股盈利预测至0.76、0.91和1.12 元，基于18 倍2013 年市盈率，将目标价由23.75 元下调至16.38元，维持持有评级。