投资要点：
    中国化学前三季度 营收380.6亿，同增33.2%，净利润21.8亿，同增53.6%，实现EPS0.43 元。第3 季度营收150.8 亿，同增46.4%；净利润7.7 亿元，同增61%，实现EPS0.16 元。公司前三季度毛利率12.9%，同比降低0.6个百分点；期间费用率4.14%，同比降低0.6 个百分点。第三季度毛利率11.2%，同降2.2pp，环降3.7pp。业绩超出预期的主要原因在于期间费用率的降低及非流动资产处置损失的同比增加。
    公司1-9 月新签合同额692 亿元，同比去年下降19.2%，但合同额依然较高。新签订单中境内合同额396 亿元，境外合同额296 亿元，境内占比57.3%。9 月新签订单30.4 亿，环比8 月下降55.4%。9 月新签订单中27.8亿为国内订单，环降58.6%；新签境外订单仅2.5 亿。公司已签订单执行顺利，营业收入继续保持高增长，订单充足保持高位保障业绩持续增长。
    中国化学2011 年新签订单中有33%是煤化工，煤化工的发展对公司发展影响巨大。新型煤化工具有长期发展动力和短期促发因素。长期动力：能源缺口、化工产品缺口、国际油价处于可行区间、丰富的煤炭资源、经济发展需求、技术革新推动、国家战略安全需求。促发因素：①《煤炭深加工示范项目规划》及《煤炭深加工产业发展政策》在酝酿中，如果规划颁布，就意味着国家正式批准其中的多个示范项目，给示范项目颁布“准生证”。②经济增速下滑背景下加速煤化工项目投资或成为 “稳增长”策略。
    盈利预测：中国化学12 年初在手订单903.5 亿，前三季度新签692 亿，目前在手订单充足。预计12-13 年EPS0.72、0.96 元，增持，目标价8 元。