事件：
    1-9 月份营业收入23.52 亿，同比增长101%，营业利润4.32 亿，同比增长26%，归属母公司所有则净利润6.66 亿，同比增长14%，EPS0.46，同比增长12%；7-9 月份营业收入9.82 亿，同比增长118%，营业利润9276 万，同比减少39%，归属于母公司所有者净利润约2 亿元，同比增长59%，EPS0.14，同比增长63%。
    投资要点
    营收大幅增长，毛利率有所下降。1-9 月份营收同比增长101%，主要是随着公司外延芯片技术水平的提升，MOCVD 产能利用率明显提升，销售收入大幅增加；此外日新光伏投产，销量增加系营收大幅增长原因。公司的毛利率持续下滑，其一是由于日新光伏虽然销售大幅增长，但是仍在亏损中，此外由于Q3 季度政府采购的减少导致相关应用产品占比下降，此部分毛利的快速下滑，是公司Q3 毛利下滑的主要原因。
    期间费用率有所下降，彰显生产经营逐渐好转。公司1-9 月期间费用率9.22%，同比减少1.7 个百分点，主要是由于公司芯片技术提升，公司产品已逐渐得到下游更多客户的认可和使用，销售费用率的逐渐稳定影响，同时随着公司生产经营的稳定，公司内部核心技术及管理人员续接逐渐走向良性循环，管理费用率的大幅下降所致。
    财务与估值
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.74、0.97、1.12元，行业内可比公司的平均PE为26倍，公司做为行业龙头，并且经营型业务也逐渐走上良性循环，我们给予一定溢价，给予公司2012年28倍PE估值，对应目标价20.72 元/股，维持公司买入评级。
    风险提示
    价格下跌风险政府补贴低于预期
    新技术替代风险；技术提升不达预