报告关键点：
    三季度业绩略好于预期
    预计四季度业绩降幅收窄
    合理股价11.34元，维持“增持-A”投资评级
    报告摘要：
    公司1-9月份实现销售收入407亿元，同比下滑20.19%；归属于母公司股东的净利润15.8亿元，同比下滑52.3%，实现每股收益0.59元。业绩略好于预期。
    2012年1-9 月，公司干箱累计销量为91.4万TEU，同比下降26.24%；冷藏箱累计销量为9.59万TEU，同比下降29.29%；特种箱累计销量5.83万TEU，同比下降6.27%。考虑到四季度是淡季，我们估计全年干箱销量约为98万TEU左右。
    2010 年1-9月，由于需求放缓，公司车辆累计销量为7.36万台，同比下滑37.71%。
    结合目前情况推测，我们估计全年销量约为9万台左右，下滑约40% 。
    公司能源化工液态食品业务仍保持强劲增长，业务链继续完善，工程项目进展顺利。这块业务是公司今年的亮点，我们估计全年收入约为98亿元，增速为15%。
    公司海洋工程业务在建工程进展顺利。2012年7月为中海油服建造的第四座深水半潜式钻井平台“中海油服兴旺号”在烟台开工。8月由烟台中集来福士自主设计、建造的深水半潜式起重生活平台SSCV 2#完成试航，我们估计年底可以交付，该业务中期收入12.4亿元，这样全年收入可望超过30亿元。公司仍致力于新订单的拓展，近来全球海工市场频频下单，我们估计中集来福士也有望斩获。
    公司2012年前三季度综合毛利率为17.23%，略低于去年同期的18.41%，高于我们先前预测15.5%，综合考虑四季度情况，我们估计公司全年综合毛利率水平大致在16%左右
    根据上述分析，我们将2012年每股收益从先前的0.75元上调至0.81元，维持2013、2014年每股收益1.16、1.32元的盈利预测。按照2012年14倍PE估值，合理股价11.34元，10月29日收盘价9.94元，维持“增持-A”的投资评级。
    风险提示：行业及公司基本面变化导致盈利预测未达预期。