中集 B 转香港H 股上市点评
    消息：中集B 拟开国内先河推动B 股转香港H 股上市
    中集集团公告，拟将已发行的约 14.3 亿股B 股转换上市地以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易，原持有B 股股份的投资者可选择行使现金选择权而向公司安排的第三方提出收购其股份的要求（收购价较停牌前中集B 溢价5%），也可选择继续持有，但股票上市地变更为香港联交所。
    中集 B 目前估值与香港H 机械股平均估值相当，B 股转H 股对B 股估值影响不大。
    中集 B 静态市盈率5.5 倍，市净率 1.09 倍；香港30 家机械行业上市公司静态市盈率均值8.4 倍（其中香港集装箱制造上市公司胜狮货柜市净率1.09），市净率1.04 倍。
    中集 B 转H 股可能引发缩股
    目前中集 B 有14.3 亿股，其中大股东招商轮船和中远集团及其关联企业共持有约8.5亿股，其它机构和个人持有约5.8 亿股。
    由于境内投资者还不能直接交易 H 股，B 股转H 股对估值影响不大，预计会有部分投资者会执行现金选择权，即由公司安排的第三方以溢价5%股价收购B 股；公告没有明确第三方信息及第三方收购的股份处理办法，这部分股份有可能由公司回购并注销，上限为5.8 亿股。
    中集 B 转H 股有利于公司增强在全球影响力及便于公司融资
    中集业务分布国内、欧洲和美国，H 股有利于中集增强在全球影响力,有利于增强中集股票流动性；同时，中集管理健康稳健，年现金分红比例30-35%，按2012 年业绩预测及历史年分红比例，目前B 股股价对应分红收益率约4%，对海外投资者有一定吸引力。
    预计中集集团2012-2014 年每股收益分别为0.93、1.15、1.40 元，维
    持“强烈推荐”评级。
    执行现金选择权的投资者还不明朗，中集 B 转H 股对股本影响目前还难以判断；B 股转H 股估值影响不大，但有利于增强股份流动性，该方案对市场总体影响中性偏正面。
    预计中集集团业绩三季度现拐点，未来三年年均增长约 20%，维持“强烈推荐”。
    风险提示
    全球经济及集装箱海运贸易前景还不太明朗；B 股转H 股存在不确定性。