2012 年1-9 月，公司实现营业收入556.6 亿元，同比增长9.7%；营业利润20.8 亿元，同比下降27.0%；归属母公司所有者净利润14.7 亿元，同比下降29.3%；摊薄每股收益0.85 元。
     2012 年7-9 月，公司实现营业收入198.0 亿元，同比下降10.3%；归属母公司所有者净利润4.8 亿元，同比下降51.0%；摊薄每股收益0.27 元。
     业绩下滑源于行业景气继续下滑。公司主营饲料加工、畜禽养殖、屠宰与肉品加工。报告期内，在投资收益同比增长14%至13.8 亿元的情况下，公司业绩同比仍下滑29.3%，较上半年10.3%的降幅有所扩大，三季度单季同比仍下滑51.0%，原因主要有如下两点：一是养殖业务景气继续下滑，主要产品价格肉鸭、鸭苗、鸡苗、肉鸡价格降幅均在20%以上；二是饲料业务利润空间在受北半球干旱所推升的豆类及玉米价格的快速上涨被进一步压缩，同时，受下游养殖行业低迷，其销量也受到一定程度的影响。
     三季度毛利率同比、环比均有所上升。上半年，受行业景气下滑及成本上升，公司的毛利率同比有所下滑，同比下降2.3 个百分点至5.4%，其中一季度同比下降1.5 个百分点至5.9%，二季度同比下降3.0 个百分点至5.0%；而三季度在原材料价格继续上涨以及行业景气仍无好转的情况下，公司的毛利率同比、环比均有所好转，同比、环比分别上升1.0、1.2 个百分点，我们认为可能是公司调整产品结构，增加较高毛利的猪料产品所致。
     养殖行情四季度依然低迷。四季度，理论上来讲，节日较多，消费旺季，对畜禽产品的需求会有一定提振，畜禽价格或许会有一定的反弹，但其反弹行为主要是受季节性因素驱动而非基本面反转，反弹持续性仍受进一步考验，行业整体仍处于下行周期，四季度养殖行业形势仍不乐观。对于后期养殖行业景气判断，我们认为2013 年要好于2012 年。
     盈利预测和投资评级。预计2012、2013 年每股收益分别为1.13元、1.30 元，以2012 年10 月30 日收盘价11.96 元计算，对应的动态市盈率分别为11 倍、9 倍，维持公司“增持”投资评级。
     风险提示。畜禽疫情爆发；肉类食品安全事件发生。