投资要点 事件： 盐湖股份发布2012年三季报，1-9月份实现营业收入58.89亿元，同比增长6.31%，实现营业利润20.18亿元，同比下降24.63%，实现归属于上市公司股东净利润18.28亿元，同比下降24.45%。按15.90亿股的总股本计，实现EPS 1.15元，每股经营性现金流量净额为0.51元。其中7-9月实现营业收入19.72亿元，同比增长6.49%，实现归属于母公司所有者的净利润为5.17亿元，同比下降33.73%，实现EPS 0.32元。 点评： 盐湖股份2012年前三季度业绩与我们此前EPS为1.17元的预测基本相符，综合利用一期等项目亏损以及营业外收入减少是业绩下降的主要原因。  钾肥盈利稳定，化工项目亏损以及当期增值税返还减少使得业绩下降。2012年前三季度营业收入同比增长6.31%，我们估计这是由于综合利用一期等化工项目去年年底部分转固之后今年起开始实现收入，而氯化钾均价和销量总体均保持平稳。但由于前三季度综合利用化工一期及ADC一体化项目分别亏损3.25亿元和1.63亿元，以及当期收到的钾肥增值税返还减少使得营业外收入同比减少2.21亿元，公司净利润同比下降24.45%。此外财务费用及资产减值损失分别同比增加1.65亿元和0.50亿元也是原因之一。但若剔除化工项目亏损及当期增值税返还减少的影响，公司前三季度净利润基本持平，显示出公司钾肥业务盈利总体稳定。