报告摘要：
    业绩增长符合预期。2012 年1-9 月公司实现营业收入7.60 亿元，同比增长15.41%；实现归属上市公司股东净利润1.39 亿元，同比增长14.03%，每股收益为0.42 元；毛利率为52.84%，较去年同期上升3.2个百分点。公司预计2012 全年归属上市公司股东净利润变动幅度为0~15%。
    投资收益增加，传统业务稳健成长。2012 年1-9 月，公司投资收益比去年同期增加2,854.54 万元，主要由地产收益增加及购买银行理财产品收益增加所致。传统业务发展方面，数字化机步师与应急通信指挥网建设拉动公司传统产品电台收入稳定增长；另外由于公司通信产品有应用于海军，近期海域争端事件发酵对公司也形成利好。
    北斗导航成业绩重要推动力。2012 年10 月第16 颗北斗导航卫星发射成功并送入预定轨道，与原先发射卫星组网形成区域服务能力，明年将向亚太大部分地区提供服务，加速北斗应用的普及，考虑军用和行业应用领域对国防安全、应急通信与监管的要求最为紧迫，这两个市场短期内将呈现高速增长趋势，而在消费市场由于美国研制新一代GPS 卫星长期很难有北斗的发展空间。公司在军用领域具备传统优势，在行业应用领域也已通过示范项目积累经验，成长潜力确定。未来2-3年内，军方对北斗导航装备的需求达到40 亿元左右的规模，预计公司能占据约10%的份额，成业绩重要推动力量。
    盈利预测：2012 年度国家规划布局内重点软件企业认定正在展开，报告期内公司暂按15%所得税率计算，未来有望回溯减税增加利润。我们预计2012～2014 年EPS 为0.80 元、0.96 元、1.06 元。
    风险提示：应急通信指挥网建设不及预期；北斗导航军用市场竞争激烈、民用市场拓展难度大；公司集群业务发展不及预期。