事 项
    10 月29 日晚，公司公布2012 年三季报。1-9 月实现营收334.8 亿元，同比增0.6%；营业利润112.6 亿元，同比降6.7%；归属于上市公司股东净利87.5 亿元，同比降4.9%；EPS 0.59 元（去年同期0.62 元）。
    主要观点
    （1）三季度实现归母净利26.9 亿元，同比下滑10.9%，成本压力和投资收益下滑是主因。
    公司7-9 月实现营收112.2 亿元，同比下降1.7%，而同期营业成本为69.4 亿元，同比增加6.8%。公司营收同比下滑，而同期成本上涨，显示成本压力突出。
    人工、折旧和维修费用等大幅增长是公司成本增加的重要原因。
    投资净收益同比下滑15.6%是造成公司三季度业绩下滑的另外一个重要因素。
    公司今年7-9 月的投资净收益为3.9 亿元，同比下降7208.2 万元。公司的投资收益主要源于对朔黄铁路的投资收益，我们认为三季度煤炭需求下滑是影响朔黄线业绩的重要因素之一。
    （2）三季度财务费用和管理费用同比明显下降。
    1-9 月，公司管理费用和财务费用分别为19.5 和6.2 亿元，同比分别增长5.3%和下降29.3%。而7-9 月，公司管理费用和财务费用分别为6.7 和2 亿元，同比分别下降12.9%和40.7%。三季度财务费用和管理费用合计同比下降2.3 亿元，显示公司的费用控制能力有一定提升。此外，公司10 月15 日获得证监会审批通过的70 亿元公司债项目中，一期的50 亿元将主要用于补充流动资金或偿还公司债务，将有利于改善公司负债结构，减轻明年的财务费用负担。
    （3）大秦线前三季度完成煤炭运量3.14 亿吨，同比降3.6%。
    受宏观经济低迷和煤炭需求下滑影响，今年1-9 月，大秦线完成运输量3.14亿吨，同比降3.6%；侯月线完成货物运输量6155 万吨，同比降7.6%。从全国铁路煤炭运输数据看，近两个月煤炭需求有所回暖，但仍需继续观察未来走势。
    考虑大秦线三季运输量曾受检修影响，我们维持之前的估算，预计大秦线全年运量在4.1—4.2 万吨左右。
    （4）投资建议与盈利预测：
    预计公司12-14 年EPS 分别是0.75、0.84 和0.88 元，对应的PE 分别为7.9、7.1 倍和6.8 倍。看好公司长期投资及配置价值和稳定的分红率，维持“推荐”评级。
    （5）风险提示：1、宏观经济下滑；2、铁路安全事故；3、成本上涨压力