投资要点：
    业绩符合市场预期。公司前三季度营业收入335 亿元，同比增长0.6%，归属于上市公司股东的净利润87.5 亿元，同比下降4.9%，每股收益
    0.59 元。三季度单季营业收入112 亿元，同比下降1.7%，净利润26.9亿元，同比下降10.9%，每股收益0.18 元，符合市场预期。
    大秦线运量下滑。铁路货运伴随宏观经济调整，煤炭下游需求不振，且进口煤增加冲击国内市场。三季度大秦线煤炭运量同比下降9.9%，其中七、八月份分别同比下降14%、15%，九月份同比基本持平。前三季度累计运量3.14 亿吨，同比下降3.6%。
    下调全年运量预测。现阶段电厂煤炭库存持续高位、国内外动力煤价格倒挂，加之10 月份例行检修，对运量产生不同程度负面影响。
    我们下调大秦线全年煤炭运量目标至4.25 亿吨，较去年下降3.4%。
    营业成本刚性上升，期间费用控制较好。三季度营业成本69.4 亿元，同比增长6.8%，毛利率同比下降4.9 个百分点至38.2%。报告期内偿还部分贷款使得财务费用同比下降40.7%至1.98 亿元；管理费用6.67亿元，同比下降12.9%。朔黄线煤炭运输同样面临经营压力，投资收益贡献同比下降15.6%至3.89 亿元。
    “增持”评级。下调公司2012-14 年每股收益分别至0.76 元、0.80元和0.83 元。考虑到公司股息率6.5%、相对12 年市盈率不足8 倍，维持“增持”评级，目标价6.9 元。