业绩符合预期。2012年前三季度，公司实现营业收入1783.67亿元，同比增长15.51％；实现利润总额511.53亿元，同比增长1.72％；实现归属母公司所有者的净利润365.55亿元，同比增长6.50％；归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为365.28亿元，同比增长6.54%；实现每股收益1.84元，基本符合预期。
    2012年第三季度公司实现营业收入568.99亿元，同比增长6.8%，环比下降8.1%；实现归属母公司所有者的净利润113.74亿元，同比下降8.0%，环比下降18.7%；实现每股收益0.57元。
    煤炭产销量的增长是业绩增长的主要原因。2012年1-9月，公司商品煤产量2.31亿吨，同比增10.0%；煤炭销售3.30万吨，同比增长15.1%，其中外购煤炭达0.99亿吨，同比增长29.24%，充分利用了公司运输和销售渠道优势。由于现货售价的下跌，公司煤炭综合销售价格小幅下跌，2012年1-9月公司煤炭销售平均价格为425.7元/吨，同比下降2.3%，其中国内长约合同价格348.6元/吨，同比增长3.5%；国内现货销售价格471.9元/吨，同比下降7.5%。自产煤生产成本121.5元/吨，同比增长7.7%，主要原因是原材料、燃料和动力成本的增长，这导致前三季度公司综合毛利率37.81%，下降4.3个百分点。
    另外由于合同价仍然低于现货价，公司调整销售结构，继续提高了现货煤销售比例。2012年1-9月公司国内煤炭销售现货煤销售1.94亿吨，同比大幅增长26.1%；占总销量比例也从去年同期的53.7%上升到58.8%,这也为公司业绩增长起到重要作用。
    电力部门仍保持较快增长。总发电量155.63十亿千瓦时，同比增长10.2%；总售电量144.80十亿千瓦时，同比增长9.9%，进一步提升公司煤电一体化优势。公司自有铁路运输周转量129.5十亿吨公里，同比增长7.0%。
    维持“推荐”投资评级。公司作为我国最大的煤炭生产企业，具有煤-路-港-电一体化无可比拟的竞争优势以及抗风险能力。我们预计公司2012、2013年的EPS分别为2.34元、2.52元，目前的股价对应市盈率分别为9.73倍、9.06倍，估值优势非常明显。我们维持公司“推荐”投资评级。