本报告导读：
    债市见顶，基本面回归平庸，将南京银行调出首推组合，并下调评级至谨慎增持，下调目标价至8.58 元。
    事件：
    业绩u概述
    南京银行前三季度实现归属母行股东净利润29.7 亿元，同比增长27%，与我们预测基本吻合；EPS1.00 元，BVPS7.97 元。第三季度净利润环比下降32%。主要受净息差环比大幅收窄27bp 影响。
    主要亮点
    关注贷款上升趋势或已企稳
    三季度末关注贷款余额36.5亿元，环比仅增长1.8%，环比增幅较二季度的9.1%显著回落。关注贷款往往是不良恶化的先行指标，这或意味着南京银行资产质量恶化趋势开始企稳。
    存在不足
    1. 息差环比显著收窄
    以期初期末平均余额口径计算，南京银行第三季度净息差2.31%，环比大幅收窄27bp。这一方面受两次非对称降息影响，另一方面贷款需求减弱导致银行定价水平下降。
    2. 不良贷款环比双升
    三季度末南京银行不良双升：不良率较6 月末上升3bp 至0.78%，不良贷款较6 月末增长8.3%至10 亿元。
    3. 非息收入快速下滑
    第三季度非息净收入1.6 亿元，环比大幅减少68%。其中手续费净收入环比下滑16%，其它非息净收入亏损5500 万元。其它非息净收入单季亏损主要归因于债市见顶，导致投资收益环比下降43%，公允价值变动损益单季亏损1.5 亿元。
    4. 存款增长慢于同业
    第三季度南京银行存款仅增加12.1亿元，增幅0.6%，低于城商行1.5%的平均水平。
    投资建议
    预计南京银行12/13 年净利润增长17%/9%，对应EPS1.27/1.38 元，BVPS8.28/9.38 元，现6.01/5.51 倍PE，0.92/0.81 倍PB。债市回暖已见顶，债市回暖受益主题已成过去，南京银行基本面逐渐回归平庸，我们将南京银行调出首推组合，下调评价至谨慎增持，同时下调目标价至8.58 元。