投资建议：
    预测公司12 年-14 年EPS 0.86、0.79、0.71 元，PE14、16、17 倍。受煤炭市场不景气影响，3Q12 公司盈利同比下滑55%；考虑到公司基本面尚可，若煤炭市场转暖，公司盈利能力可快速回升，维持公司“中性”的评级。
    事件：
    公司发布2012 年三季报：前三季度实现营收52.5 亿元，yoy3.7%；归属母公司净利润8.71 亿元，yoy-22%，摊薄EPS0.71 元；第三季度实现营收15 亿元，yoy-19%，环比下滑21%；归属母公司净利润1.7 亿元，yoy-55%，环比下滑21%，EPS0.14元，业绩低于预期。
    要点：
    3Q12 公司盈利能力明显下滑。第三季度公司ROE 为2.5%，同比下滑3.8 个百分点；ROA1.6%，同比下滑2 个百分点。前三季度ROIC 为117%，同比下滑8个百分点；ROE12.7%，同比下滑7 个百分点。资产周转率及权益乘数基本保持不变，煤价下行拖累销售净利率大幅下滑。
    3Q 煤价超预期下跌，拖累收入同比下滑21%。公司200 万吨（占销量18%）出口煤从二季度起执行新财年合同价，二、三季度价格保持不变；北京地区无烟末煤三季度环比下跌5%，鄂尔多斯原煤三季度环比下滑16%，我们测算公司三季度均价将环比下滑9%。但3Q12 公司仅实现收入15.1 亿元，环比下滑21%，公司分季度间煤炭销量基本保持稳定，第三季度煤炭销售均价环比下跌两成，煤价跌幅超出我们预期。
    运营能力仍然良好。公司营业周期21 天，较去年同期的83 天有明显增强；应收账款周转天数为16.5 天，较去年同期的24.6 天减少8 天；总资产周转率2.28 次，较去年同期的0.47 次有明显增强。
    资本结构保持稳定，财务状况良好。资产负债率25%、权益乘数1.34%，与去年同期相比变化不大，显示公司资本结构保持稳定；偿债能力较好：流动比率1.45、速冻比率1.31，已获利息倍数40.3，与上年同期相比变化不大，公司财务状况良好。
    现金流量并未恶化。3Q12 公司产生经营活动现金流量3.48 亿元，较2Q12 的-0.47 亿元有明显好转；销售商品收到现金/营业收入为1.02，与去年同期保持不变。