投资要点：
    业绩增长 19%，业绩符合预期。2012 年前三季度，公司实现合并营业收入17.56亿元，同比增长12.6%；实现营业利润3.98 亿元，同比增长27.4%；实现归属于上市公司股东的净利润3.29 亿元，同比增长19.2%；每股收益0.54 元，同比增长19.2%；其中，第三季度实现营业收入6.43 亿元，同比增长7.91%；实现营业利润1.26 亿元，同比增长19.74%；实现归属于上市公司股东的净利润1.03 亿元，同比增长25.11%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.02 亿元，同比增长22%；业绩符合预期。
    经济型酒店业务增长稳定。2012 年前三季度，经济型酒店业务实现合并营业收入15.79 亿元，同比增长14.26%。其中首次加盟费收入4,173 万元，同比增长14.11%；持续加盟费收入8,852 万元，同比增长34.73%；中央订房系统渠道销售费1,749 万元，同比增长145.02%。前三季度全部已经开业的锦江之星等经济型连锁酒店的平均客房出租率85.44%，比上年同期减少1.54 个百分点；平均房价181.19 元，比上年同期增长1.92%； RevPAR 为154.81 元，比上年同期增加0.18 元，增长0.12%。我们坚定看好公司该项业务的发展前景。
    食品与餐饮业务拐点初现，经营成本开始下降。2012 年前三季度，食品与餐饮业务合并营业收入1.76 亿元，比上年同期下降0.47%；其中第三季度，食品与餐饮业务实现营业收入7,502 万元，比上年同期下降6.38%，下降的主要原因是上海新亚食品有限公司月饼销售收入比上年同期下降约33.8%。餐饮板块中，我们判断上海肯德基经营中出现了较大的改善，其中可能主要来自于经营成本的下降。我们认为，该项指标对于未来判断公司业务有着重要意义。
    维持“买入”投资评级。我们预计2012-2014 年每股收益分别为0.7 元、0.94元和1.2 元，对应P/E 分别为21 倍、16 倍和12 倍，基于公司未来成长性，我们认为未来公司将有很大的增长空间，维持“买入”评级。