投资建议： 维持之前盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为0.25元、0.31元和0.35元，对应PE分别为47X、37X和32X。
    考虑到公司在废弃物循环利用领域的优势明显及主业的不断深化，维持"推荐"评级。 要点： 业绩基本符合市场预期。公司前三季度实现营收8.87亿元，同比增长36.22%；实现归属上市公司股东净利润1.08亿元，同比增长20%，实现每股收益0.19元，三季度实现净利润0.44亿，环比下滑3%。业绩符合我们预期。预计12全年净利润为1.21亿至1.57亿，同比增长0-30%。 产品价格下降，综合毛利率下滑。前三季度经济增长放缓，下游需求相对低迷，公司主要产品钴和镍价格同比分别下跌30%和40%左右。受此影响，公司综合毛利率下滑6.14个百分点至28.03%。 营业外收入增幅较大。
    营业外收入同比增68.70%，其原因是收到政府补贴递延收益转营业外收入等增加，其中前三季度收到政府补贴0.4亿元，三季度单季度收到补贴0.24亿元。 存货和应收账款增加。存货较期初增60%，主要原因是由于国家电子废弃物补贴政策的出台，公司增加了电子废弃物等原料的收购与储存，原材料库存相对增加。此外由于销售规模的扩大，公司应收账款较期初增45.89%。 公司看点突出：一、钴镍是我国稀缺金属，国内可开采数量分别占世界的1%和3%左右，因此废弃物的循环利用将成为缓解较高的原料对外依存度的有效手段，而相关政策的不断推出使得这一模式具备了广阔的成长空间。目前公司已凭借其渠道及技术上优势抢占了市场先机。二、公司当前已形成了废弃钴镍资源循环利用与废弃电子电器循环利用的双轨驱动业务模式，横跨环保业务和稀有金属业务两个经济新兴发展方向，成长性突出；三、公司主业不断扩张及深化，电子废弃物处理业务迅猛发展，回收渠道快速扩展，同时已经启动了金银稀贵金属、钨铜循环利用产业化生产线，已快速发展为循环产业龙头，频频出台的政策东风及庞大的再生资源市场将是公司中期利润空间的强有力保证。 风险提示：钴镍价格继续下跌；募投项目低于预期。