投资要点： 公司公布2012三季报。公司前三季度实现收入10.50亿元，同比增长56.52%，净利润1.44亿元，同比增长87.97%，高于此前50~80%的预告，EPS为0.7元。全年业绩预告增长60~90%。 GE与Vestas的订单基本履行完毕，四季度利用率将有所下降。三季度末GE的订单已经履行完毕，Vestas135套的订单也基本履行完毕。根据供货协议今年还应有Vestas的50套订单，最快可在四季度业绩中体现。基于季节性的因素判断，四季度产能利用率、确认收入金额环比三季度将有所下降。 欧洲产能将较快释放。由于丹麦分公司的资产采用直接收购的方式，预计将于明年初开始接单、开工生产。印度子公司目前尚未开始产能建设，我们预计投产时间最快将在明年下半年。海外产能将提升公司的供货范围和供货能力，因此有利于明年海外订单量的增长。 3MW及海上风电塔架项目开始建设。三季度末公司在建工程大幅增加，主要是由于新购地块并开始建设海上风电塔架项目；项目2013年底投产后，将进一步增强公司在国内外高端塔架市场的竞争力。 设立两风场开发子公司，收购平山重工事项尚未落定。公司向上下游延伸的战略持续推进中：根据公司公告，收购平山重工谈判拟在10月底前完成，目前尚无最新进展公告；公司在吉林白城和广西上思已分别设立了风场开发公司。 维持谨慎增持评级。预计公司2012~13年EPS为0.85、1.02、1.29元，对应当前股价PE17.6、14.6、11.68倍。维持谨慎增持评级，维持18元的目标价。 风险提示。美国风塔双反预计将在12月底终裁。