投资要点： 
    公司发布 2012中报。 上半年实现营业收入 6.45亿元，同比增长 65.11%，净利润 9178 万元，同比增长 75.49%，EPS0.45 元。预计前三季度净利润同比增长 50~80%。
    下半年订单保证产能利用无忧。 GE的4亿元订单上半年已经完成90%；Vestas 的 2.7亿元订单完成 40%，剩余 60%将在三季度完成交货。按照公司与 Vestas 的供货协议，今年还有 50 套约 1 亿元的订单，再考虑国内高端风塔的需求，预计公司下半年仍会保持较高的产能利用率。
    对产业链进行横纵向的延伸。上半年公司在印度、欧洲完成了子公司的设立，并购买了 Vestas 在丹麦 405 套/年的风塔制造产能，明年海外子公司的产能释放将可有效提升供货能力并规避美国风塔双反。公司近期正在洽谈收购风塔法兰的主要供应商平山重工(大连)，若收购成功将有利于提升公司的综合竞争优势和利润水平。
    市场切换和海上产品将在明年突破。明年公司与 Vestas350 套的协议订单仍有 7亿元左右，预计将主要依托印度和欧洲生产基地进行供货；在西门子等其他海外客户方面，公司已经开始新产品的生产试制。我们预计明年公司在海外客户和海上风塔方面将有重要突破。
    毛利率和期间费用率均提升。以出口为主使得毛利率比去年同期高出6%，但出口、运输、律师费用的增加、利息收入的减少及所得税率的上升使得净利润率仅高出去年同期 1%。预计下半年此情况同比好转。
    维持增持评级。考虑的各项费用的上升，调整公司 2012~2014 年 EPS预计为 0.85、1.02、1.29 元，PE17.9、14.9、11.8 倍，目标价调整为 18元，维持增持评级。