前三季度业绩符合预期
    2012 年1~9 月天顺风能实现销售收入10.5 亿元，同比增长56.52%（单季度收入4.05 亿元，同比增长44.56%），实现净利润1.44 亿元，同比增长87.97%（单季度净利润5,223 万元，同比增长114.81%），业绩符合预期。
    海外业务毛利率提升带动公司业绩增长
    公司1-9 月份利润增速快于收入增速主要源于公司今年在海外业务拓展顺利，而海外业务产品的毛利率高于内销产品毛利率致使公司利润率大幅提升，从而带动业绩增长。
    公司在手订单保证公司业绩
    公司主要的海外客户是GE 和Vestas，由于2011 年公司与Vestas 签订了风塔的战略合作协议，同时也有望继续跟GE 的合作，因此海外大客户的丰厚订单有望保证公司未来2 年业绩的稳步增长。
    海外市场仍可期待
    虽然受到美国双反和美国风电抵免税（PTC）到期的影响，预计明年美国市场可能会出现一定程度的下滑，但是欧洲和印度市场近几年的稳步增长仍然能够保证公司订单的增长，未来仍具备成长空间。
    风险提示
    海外市场增长低于预期，公司利润率下滑。
    公司仍有望维持增长，维持评级“谨慎推荐”
    公司目前在手订单保证公司业绩增长，同时海外风电市场的恢复有望保证公司未来持续获得风塔订单， 我们预期公司2012~2014 年EPS 分别为0.88/1.05/1.21 元不变，对应公司PE 分别为17/14/13 倍，公司目前估值偏低，故维持“谨慎推荐”投资评级。