●收购并表与新产能投放大幅提升业绩。公司前三季度实现营业收入11.40 亿元，同比增长170.78%；归属于上市公司净利润8437 万元，同比增长62.82%，其中第三季度营业收入同比增长218.11%；归属于上市公司的净利润同比增长58.90%。公司业绩大幅增长原因主要是公司河南万顺于今年4 月投产，控股子公司江苏中基、江阴中基今年4 月起并表。
    ●盈利能力环比略有下滑，财务费用率上升较快。三季度单季毛利率为16.87%，比可比的二季度（二季度开始并表）下滑0.35 个百分点。财务费用率因合并报表和长期借款因素增加较多，环比二季度增加169.42%，对整体盈利能力产生了一定的拖累。
    ●传统业务保持稳定增长。纸制品业务随着河南万顺投产，稳步向中、东、北部延伸，拓展新市场；铝箔业务受国际铝价负面影响较大，公司积极发展国内市场降低影响。预计传统业务能保持之前预计的稳定增长。
    ●导电膜超预期。公司ITO 导电膜投产后与欧菲光签订2400 万供货协议，其产品品质受到下游认可，在目前国内外供需紧张，短期无新增产能情况下，公司先发优势明显。随着iPad mini 成为苹果旗下首款使用ITO 薄膜的设备，国内日益增长的中低端手机触屏市场更受青睐薄膜技术，ITO 导电膜需求将得以快速增加，公司产能投放恰逢其时。
    ●继续给予“增持”评级。我们预计公司12/13 年EPS 为0.39/0.61 元，其中ITO 导电膜12—14 年业绩贡献分别为0.008/0.061/0.084，参考同类型公司，分别给予传统业务13 年15X 和膜业务13 年35X 的估值水平，继续给予“增持”评级，目标价11 元。