公司为“转移纸+复合纸”包装龙头企业之一，在巩固和发展现有业务优势的同时，高效利用现有及超募资金积极开展资本运作，涉水铝箔和ITO 导电膜业务，拓宽了公司盈利空间。。我们预计2011、2012、2013EPS 分别为0.22 元、0.53元、0.72 元，同比增长15%、138%、36%。。首次给予“审慎推荐-A”。
    公司包装业务稳定中求发展。我国卷烟需求整体增长较为平稳，而社会包装转移纸使用呈上升趋势。随着国家烟草专卖局“大市场、大企业、大品牌”战略的不断实施，各地卷烟厂逐渐合并整合为少数的大型烟草集团，公司作为烟包行业龙头企业之一，在上游烟草企业整合中，将会迎来新的机遇。
    收购铝箔业务增厚公司业绩。公司以现金收购江阴中基、江苏中基各75%股权，其包含6.8 万吨铝箔产能（现有4.2 万吨+在建2.6 万吨）。如收购完成后，两项业务（转移纸、铝箔）将在市场、产品结构和规模与区位等多个方面产生协同效应，形成新的竞争优势，大幅提升公司竞争实力，增强企业盈利能力，促进公司业务迅速发展壮大。
    ITO 导电膜-销售是项目能否成功的关键。公司以不超过6800 万元投资ITO导电膜项目，主要设备交货期预计为今年10 月；项目产能预计约为每年100万平方米。我们认为销售是项目能否成功的关键。
    预计 2011、2012、2013EPS 分别为0.22 元、0.53 元、0.72 元，同比增长15%、138%、36%。
    首次给予“审慎推荐-A”，公司为“转移纸+复合纸”包装龙头企业之一，在巩固和发展现有业务优势的同时，高效利用现有及超募资金积极开展资本运作，涉水铝箔和ITO 导电膜业务，拓宽了公司盈利空间。首次给予“审慎推荐-A”的投资评级。
    风险因素：
    (1）收购铝箔业务未成功；（2）ITO 导电膜项目销售低于预期。