三季报再超市场预期
    友阿股份2012 年1-3 季度累计实现收入40.33 亿，收入增速17.48%，累计实现归属于上市公司股东净利润3.27 亿，利润增速为28.52%，对应摊薄后基本每股收益0.586 元。其中三季度单季度收入11.88 亿，同比增长15.69%，当季实现归属于上市公司股东净利润5667 万，同比增长25.94%，盈利再次超市场预期。
    奥莱带动主业利润迅猛增长、AB 馆调整效果良好
    公司三季度金融业务实现约利润1100 万，理财收益约200 万，我们估计当季计提期权费用1000 万左右，若剔除以上三项公司第三季度实现主业利润在5300 万左右，而去年Q3 主业利润约在2700 万（2011Q3 利润4500万，分红1500 万，金融600 万，期权费用约300 万），即当季主业利润增速达到95%。我们认为第三季度公司能够实现如此迅猛的零售业务利润增长主要由于奥特莱斯截止9 月底已经实现3 亿左右的含税销售，接近全年盈亏平衡点，截止9 月底奥特莱斯门店已经实现1000 万税前利润，过去一年该门店经营状况改善速度大幅超市场预期。展望四季度，AB 馆国庆前已经完成了开业来最大调整，A 座2 楼新引进20 多个国际二线品牌，形成对一楼奢侈品的良好承接。国庆长假也实现了长沙地区36%的销售增速。
    投资建议
    公司作为区域龙头主业门店店龄结构合理、多元业务配合发展拓展盈利，我们维持2012-2014 年EPS0.63、0.88、1.25 元的盈利预测（考虑了股本摊薄影响）。我们看好公司中长期发展，维持买入评级，目标价为12.5 元，对应2012 年20 倍PE。
    风险提示
    外延扩张进展低于预期；中西部消费增速明显放缓。