投资要点
    事项：2012 年公司三季报公布，实现营业收入7.55 亿元，同比增长38.24%；归属母公司净利润1.17 亿元，同比增长47.95%；未摊薄EPS 为0.39 元。公司收入及利润增长符合市场预期。
    平安观点:
    单季度毛利率下降不影响全年业绩增长
    公司三季度单季收入同比增长30.40%，归属母公司净利润同比增长6.47%。但由于成本同比增加40.9%以及管理费用同比增加45.6%，导致毛利率下降5 个百分点至22.73%，从而导致营业利润下降12.78%。我们认为，收入增长是因为公司仍然处于产品交付持续增长期，毛利率及营业利润下降是由于交付产品结构变化的原因。
    考虑到今年为公司首次交付军品订单，如果全年交付全部军工订单，预计公司年终最终核算时毛利率将大幅提升。由于军品存在年终集中确认收入的特性，我们对本年度业绩增长仍然乐观。
    我们预计，军品将在“增量”新领域中持续闪亮
    我们反复强调，公司强大的技术背景与研发能力，从而持续推出新产品与进入新领域，是公司目前成长的重要驱动力。目前公司受用户委托研发新型机器人，可看出公司在军品上已开花结果，预计其持续性也可得到充足保证。
    代理商招募取得初步成果，将增强公司销售能力
    公司目前已正式授权数家代理商，授权业务涵盖公司全线产品营销。由于目前公司被动营销仍占比近半，公司持续成长时必将遇到营销瓶颈。公司通过招募代理商方式，将可加强公司主动营销能力，为以后公司规模扩大及机器人量产做好营销渠道铺垫。
    维持“强烈推荐”评级
    我们预计，公司2012-2014 年EPS 为0.79、1.09 与1.45 元，未来3 年公司净利增速达40%，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：国内机器替代人工进程低于预期；2，公司技术未能紧跟市场