物流与仓储领域竞争优势明显。近日我们前往南京调研新松机器人中电14 所物流与仓储应用项目，公司为14 所提供了全套的T/R 雷达组件的立体化仓库自动化系统，包括立库、AGV 系统以及物流输送自动化系统等。该产品达到甚至超过了德国同类产品（德马泰克）的技术水平，体现了公司在该领域较强的竞争力。
     新订单受经济增速下滑影响较小。截至目前，公司新签订单基本没有受到影响，预计前三季度新签订单增速20%左右，新签订单前三季度总额将超过11 亿元。
    新增订单增速有所放缓主要是由于去年同期新签订单增长较快基数较高，我们认为公司充沛的订单储备大大增强了公司抵御经济景气度下行风险的能力。
     军工行业已形成对特种机器人的刚性需求。目前公司正在接受客户委托进行两款特种机器人型号的专项研制，预计今年将有样机交付，同时公司特种机器人产品在其他部队（海空军）的应用正在商谈进展中。我们预计公司未来将持续获得军品市场订单，预计每年订单金额在3-4 亿元左右，成为公司新的重要利润增长点。我们预计公司今年特种机器人产品将确认收入2.5-3 亿元，并为公司带来约8000 万元的净利润。
     新产品业务规模逐步壮大。激光设备领域，公司主要生产的是激光成套设备，用于激光拼焊、自动上下料等。下游主要有四个领域：钢铁、航空航天、汽车（高端）和汽车零部件、船舶。激光成套加工设备相比传统设备的一大优势是省材料节约成本（理论上有12%-15%的材料节省率），劣势是设备一次性投入比较大，因此目前主要是一些效益好的企业投入的比较多。公司今年激光设备产品新签订单目标增长50%以上甚至翻番，计划实现销售收入超过1 亿元。洁净机器人领域，公司2011 年销售约100 台，今年计划销售300台，完成销售收入接近1 亿元。
     维持“强烈推荐-A”投资评级：我们维持公司全年50%以上的业绩增速预测，预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.81、1.06、1.39 元，对应PE 分别为29、22、17 倍。我们认为公司不同于其他周期类机械公司，也不同于单纯的软件或控制系统研发企业，公司是机电一体化、自动化和智能化的综合性代表，可以享受一定的高估值，维持公司强烈推荐评级。
     风险提示：宏观经济景气度继续下行对公司下半年及明年订单的负面影响、新产品产业化中存在不确定性、九月和十月大小非解禁。