三季报业绩：  公司发布2012年3季报业绩显示，公司1-9月实现营业收入15.03亿元，同比增长73.67%，归属上市公司股东净利润7315万元，同比增长28.54%。实现基本每股收益0.44元，同比增长25.71%；  第三季度实现营业收入5.92亿元，同比增长85.12%，归属上市公司股东净利润2985万元，同比增长33.74%，实现基本每股收益0.18元，同比增长28.57%。 
    投资要点：  营业成本增速超业务规模增长以及销售费用大幅增加，致使公司利润率下降。   公司1-9月营业收入同比增长73.67%，但营业成本增幅高达94.25%，营业收入和成本增速的差异主要由于公司新项目投产初期，运营成本较高，产能利用率低所致，另外公司贸易执行业务扩张较快，该业务类型为低利润率，从而降低公司整体利润率；  其次，由于公司部分募投项目投产以及设立分支机构开展贸易执行业务，致使公司销售费用大幅增长，前三季度增幅达52.07%，使得公司整体成本高企。由于公司将持续开展贸易执行业务，并追求跨区域扩展业务，整合资源，公司整体利润率有持续下滑可能。  第3季度业绩好于1、2季度,预计第4季度将持续好转。  
    第三季度实现营业收入5.92亿元，同比增长85.12%，归属上市公司股东净利润2985万元，同比增长33.74%，公司第三季度营业收入增速较前三季度平均水平高出近12个百分点，利润增幅较前三季度平均水平提升超过5个百分点，数据说明公司业务开展有所好转；在预期第4季度宏观经济将企稳前提下，预计IT电子信息产业景气也将逐步恢复，因此我们预计公司第4季度业务开展将保持第3季度好转态势。
     1.5亿库存面临减值，贸易执行业务风险凸显。   公司3季报期末存货余额达1.58亿元，较年初余额增加超90倍，存货大幅增加主要由于贸易执行业务主要客户之一广西玉柴重工有限公司因受到国内工程机械行业大幅回落影响，资金周转有一定困难，未能按照贸易执行业务合同规定的时间回购相应库存商品所致。我们认为行业景气度下行周期中，公司从事该行业贸易执行业务面临客户违约风险；当前工程机械行业依然较为低迷，公司巨额库存具有较大的减值损失风险。 
     估值和投资建议 
     我们调整对飞力达业绩预估，预计公司2012-2014年可实现营业收入分别为19.5亿元，22.05亿元和24.9亿元，实现净利润分别为1.02亿元，1.22亿元和1.45亿元，对应每股收益分别为0.61元、0.73元和0.87元，同比增长分别为22.89%、19.6%和18.85，对应10月22日股价，动态市盈率分别为14倍、13倍和11倍，公司股价前期持续调整回落，目前估值在仓储物流行业中相对合理，我们提升公司评级至"增持"。 
   重点关注事项 股价催化剂(正面)： 
    "营改增"向全国逐步推广及行业覆盖扩宽，刺激交通运输尤其物流个股短期向上。 风险提示（负面）： 
    经济企稳进程低于预期； IT电子产业景气度持续下行。