业绩简评
    飞力达发布 Q3 业绩预告：前三季度共实现净利6,943-7,512 万元，对应EPS 0.42-0.45 元，同比增长22%-32%，其中财政补贴约1030 万元，相对去同期增加480 万，剔除这部分增量，净利同比增长约13.6%-23.6%。
    经营分析
    综合物流主业继续稳定增长，重庆网点继续贡献增量：公司二季度创出近年来盈利新高，单季盈利达3370 万，而Q3 单季盈利亦在3000 万左右，比去年同期仍同比增长17%-42.6%，在IT 制造环境走弱情况下，继续保持稳定态势。我们认为这主要来自重庆网点增量带来的综合物流主业的稳定增长，重庆网点仓库面积目前已达4 万平，Q2 利用率维持在80%左右，而Q3 继续保持Q2 以来的高利用率，9 月甚至处于爆仓状态，略超我们预期，预计未来重庆网点单季净利贡献将在400-500 万左右。
    财政补贴小幅增厚业绩：公司作为新型现代物流企业，上市以来政府补贴补贴处于常态化，公司Q3 财政补贴共约1030 万，相比去年同期增加约480 万，小幅增厚EPS 约0.05 元，补贴利润贡献占比约11%。
    Q4 募投非保税库投入为业绩提供一定支撑：昆山地区募投的非保税库3.8万平，已于Q3 投入一栋1.8 万平，作为备品备件中心，目前运作情况良好，另一栋1.8 万平正在验收，预计10 月可以投入，募投项目的投入为Q4 的稳定增长提供支撑。
    盈利调整
    我们暂维持公司 2012-2014 年摊薄每股收益0.558，0.661 和0.802 元，对应当前股价，分别为15.7×12PE，13.3×13PE，10.9×14PE。
    投资建议
    目前 IT 制造业景气虽仍在低位徘徊，但Q4 预计将在不断新产品推出预期下恢复向上态势，物流外包趋势提升下，行业环境将持续优化。公司募投项目产能释放确定性高，重庆网点增量有望推动主业继续保持稳定增长。
    目前公司动态和静态市盈率仍处于可比上市公司相对低位水平，继续给予“增持”评级。