投资要点：
    受经济放缓影响，沙鲅线运量环比、同比均有下滑。今年国内经济的逐季放缓对公司的货运业务造成了较大负面影响，营口港鲅鱼圈港区的煤炭、矿石等传统大宗干散货种均出现5-10%的同比下滑，第三季度下滑幅度还略有扩大；因此公司沙鲅线的运量数据也出现了一定幅度的下降，预计第三季度同比减少10%左右。同时，运贸一体化业务的开展使得临港物流业务收入同比有较大增幅，也给沙鲅线的盈利带来一定的增量补充。四季度是干散货的传统运输旺季，我们预计在经济形势不发生大的变化的情况下，沙鲅线运量将较前三季度有所恢复，利润也将环比改善。
    新箱上线和新客户拓展使得特箱利润稳步增长，四季度将继续环比增长。第三季度，今年新增的3500 个干散箱已全部上线运营并逐渐贡献利润，2000 个不锈钢罐箱从6 月份起也陆续上线运营。除了箱量的增长外，新客户新业务的拓展使得部分新箱盈利好于原有箱，这也是特种箱利润稳步增长的重要原因。
    另外，木材箱也止住了持续一年半的下滑趋势，同比降幅大幅缩窄。预计到了四季度，2000 只罐箱全部上线运营，将贡献更多的盈利增量；木材箱发送量也将随着熏蒸期的结束而环比增加；另外3500 只化工罐箱的招标采购工作将等待年底前液碱、大容积等新箱型试运时进行。
    客运与地产业务一减一增。由于客运业务中的合作经营部分陆续到期，三季度客运继续小幅下滑；同时大连头道沟项目在三季度开始少量结算，我们预计这两块业务一减一增，影响基本互相抵消。
    业绩阵痛即将过去，维持盈利预测及增持评级。我们预计，四季度至明年上半年随着新箱利润兑现，公司业绩将环比改善，最艰难时刻即将度过。维持公司12-13 年盈利预测0.40 和0.48 元和增持评级。