投资要点：
     公司前三季度营业收入24.07亿，同比下降18.02%，营业利润1.72亿，同比下降71.53%，归属于母公司股东净利润1.23亿，同比下降72.47%，每股收益0.14元。
     第三季度吨毛利为近年来新低。公司前三季度水泥销量805.9万吨，同比下降7.07%，吨销价283.74元（估算），同比下降15.8%，吨毛利57.97元，大幅下降45.2%。单季度看，公司三季度销售收入环比增加7.2%，销量323.75万吨，环比增加19.4%，但是销售单价和吨毛利259和53元，同比下降10.2%和23.8%，为2010年以来的最低水平。
     三季度进入谷底，四季度环比将大幅回升。8月底广东英德水泥公司爆炸，矿区开采受限，广东地区尤其是珠三角42.5水泥价格9月至今大幅上涨135元/吨，累计涨幅49%，周边省份福建、江西价格跟随上涨。公司所在粤东地区约提价50元/吨左右，库存非常低，需求相对旺盛，预计四季度利润环比将大幅回升。
     今明年新增产能较少，区域景气度提升。今年7月粤东区域内新增一条生产线产能200万吨，明年没有新增产能，加上尚有600万吨落后产能待淘汰，今明两年供给压力非常小，相对需求端增长，区域内水泥行业景气有望见底并持续回升。
     盈利预测和投资建议。四季度水泥价格提价对利润有积极影响，且是全年中旺季，我们调高全年盈利预测，预计今年、明年净利润2.89亿、3.88亿，EPS为0.32、0.43元，动态PE25倍，价格变化对公司业绩弹性影响较大，给予公司“增持”评级。
     风险提示：政策对行业影响低于预期。