事件：
    2012 年1-9 月公司实现营业收入24.07 亿元，同比减少18.02%；归属于母公司的净利润1.23 亿元，同比下降72.47%；摊薄每股收益为0.14元。其中，三季度实现营业收入8.84 亿元，同比减少10.7%；归属于母公司的净利润0.17 亿元，同比减少89.24%；摊薄每股收益为0.02 元。
    点评：
     市场疲软，量价齐降。广东省前三季度固定资产投资增速放缓，仅在10%左右，创近五年来低位。市场低迷公司产销量下滑，1-9 月公司实现水泥产量806.59 万吨、销量805.90 万吨，同比分别下降7.07%、4.59%。前三季度广东、福建两省水泥价格大幅下降，两地1-9 月均价为353 元/吨和384 元/吨，同比分别下降92 元/吨和95 元/吨。量价齐跌致业绩同比下滑。
     事件触发价格反弹，旺季价格高位提升业绩。9 月初，受英德矿山爆炸影响，两广地区石灰石供给受限，水泥价格持续反弹。目前，广州市P.O42.5 水泥价格410 元/吨，较月初上涨135 元/吨。福建地区水泥价格依托市场协同，上涨50 元/吨至380 元/吨。需求旺季价格大幅提升将改善公司四季度业绩。
     稳增长投资有保障，拉动水泥需求。9 月初发改委批复的系列城市轨道交通项目中，广东省涉及10 项目，投资总额1,924 亿元，居各省首位。福建获批3 个项目，投资总额504 亿元。作为经济发达省份，在稳增长的基调下，我们对两省项目资金到位情况乐观，预计随着各项目的推进，2013 年两地的供需格局将改善。
     估值与投资策略。我们预测：2012-2014 年EPS 分别为0.27 元、0.42元、0.56 元，考虑到公司拟新建的2 条10000t/d 新型干法线批建工作推进顺利，给予公司“增持”评级。
     风险提示：固定投资增速低于预期。