事件：公司发布2012年第三季度报告，报告期内公司实现营业收入8.06亿元，同比增长40.4%；归属于母公司所有者的净利润1.40亿元，同比增长15.5%；每股收益0.54元，低于我们此前预期。
    点评：
    营业收入增长重回高速轨道。公司第三季度营业收入为3.30亿元，同比增长55.0%，在经过二季度19.6%低速增长后，公司营业收入重回高速增长轨道。三季度归属于母公司所有者的净利润为5604万元，同比增长7.7%，环比增长36.5%，创公司上市以来的归属母公司所有者净利润的单季度新高。
    综合毛利率下降，期间费用同比上升。2012年第三季度，公司综合毛利率为32.5%，与去年同期相比下降6.3个百分点，环比下降2.1个百分点。公司期间费用率水平为12.7%，与去年同期相比上升3.7个百分点，环比下降2.2个百分点。
    大客户战略保障公司营收稳定增长。2012前三季度的前五大客户营业收入为5.23亿元，占营业收入比例为64.8%，较上半年的73.0%占比出现下降。目前，公司对于北美大客户已开始形成销售，与中兴、华为等国内企业的合作保持稳定。未来随着公司与三星和北美大客户的深度合作，我们预计公司的营业收入将保持快速增长势头。
    金属结构件将成为公司业务重点。公司继续加大对金属结构（外观）件和超精密连接器的研发投入，并且在新产品研发方面均取得了较大的进步。公司拟出资人民币2,000-3,000万元收购嘉益辉金属表面处理（深圳）有限公司的全部股权，对结构件产品链进行垂直整合。公司全资子公司昆山精密的二期工程和广东精密的产能扩张工程将于2012年底达产，为公司未来快速发展奠定基础。昆山精密的二期工程的其产能主要用于生产手机及无线上网卡电磁屏蔽件、高端卡类连接器。广东精密的产能主要用于生产手机及移动通信终端金属结构（外观）件、表面贴装式精密LED支架等。
    盈利预测：由于公司产品毛利率下降，我们下调了公司的盈利预测。我们预计2013年、2014年公司金属结构件业务将快速增长，2012~2014年公司营业收入分别为11.54亿元、15.57亿元和19.80亿元，同比分别增长47.3%、35.0%和27.1%，归属于上市公司股东的净利润分别为2.05亿元、2.61亿元和3.33亿元，每股收益分别为0.79元、1.01元、1.29元。目前股价对应市盈率分别为39倍、30倍、24倍，我们下调公司的目标价为31.77元，暂不予评级。
    风险因素：业务毛利率继续下滑；新产品量产进度不及预期。