报告摘要：
     净利润同比下降8.26%。1-9 月公司实现营业收入10.98 亿元，同比下降1.57%；归属于上市公司股东净利润9113 万元，同比下降8.26%；实现每股收益0.61 元。其中第三季度归属于上市公司股东净利润2040 万元，同比下降48%。
     毛利率下降减弱盈利能力。公司第三季度产品综合毛利率为14.71%，较上半年下降3 个百分点。一是由于今年以来国际铝锭现货价大幅下跌，而国内铝锭价格降幅较小，造成出口产品毛利率大幅降低；二是铝基多金属复合材料销售价格下降减小产品盈利空间。
     铝基多金属复合材料产量同比大幅增长。公司是国内层状金属复合材料龙头企业，其中铝合金复合及非复合材料产销量与上年同期基本持平，铝基多金属复合材料产销量同比出现大幅增长。公司目前已有多种新材料研发成功并通过客户试样；同时通过进一步加大新产品的市场推广力度，电站空冷用铝钢复合材料也已获得国内外电站客户的广泛认可。IPO 募投项目达产后，公司总生产能力由此前的6 万吨提升至20 万吨。
     涉足激光快速成型领域，为长期成长添加新助力。公司前期投资成立参股子公司飞而康快速制造科技公司，逐步开展激光快速成型新业务。激光快速成型技术具有研发生产周期短、材料损耗低等多方面的优势，未来成长空间十分广阔。对公司拓展业务领域，增加新盈利增长点具有十分重要的意义。
     下调 2012 年EPS 至0.83 元，维持“增持”评级。预计公司2012-2014年EPS 分别为0.83 元、1.19 元和1.47 元，对应市盈率分别为24 倍、17 倍和14 倍。维持“增持”评级。