与预测不一致的方面
    光线传媒公布3 季报，1－3Q12 净利润同比增长35%，符合我们37%的预测。
    分析要点：（1）3Q12 收入增速从1H12 的7%提高到68%，主要是因为来自影视业务的收入在3Q12 同比大增335%，而上半年影视业务则同比持平。3 季度上映的商业大片《四大名捕》票房超过预期形成主要贡献。公司的另外两块业务表现平淡。其中节目制作与广告业务增速从1H12 的11%下滑到8%，而演艺业务收入则从1H12 的7%增速下滑为零增长。（2）3Q12 净利润同比增长35%，低于收入增速，主要是受到毛利率下滑拖累。公司综合毛利率从3Q11 的43%和1H12 的41%下滑到3Q12 的仅有34%。我们认为毛利率下滑的主要原因是高增长的影视剧业务的毛利率（29%）较节目制作与广告业务（47%）低很多所致。
    公司还宣布以7500 万元参股金华长风信息技术有限公司32%股权。该公司为一家多媒体互动娱乐社区网站，2011 年净利润约830 万，并且预计2012－14 年净利润为600 万、2800 万、5300 万元。我们认为这是公司在向新媒体产业链扩张的一种尝试，具体效果仍需观察，且短期内对于盈利影响有限。
    投资影响
    因4Q12 缺乏强有力商业大片且节目制作与广告业务增长继续放缓，我们预计4Q12 净利润增速放缓至5%。我们维持2012－14 年盈利预测、12 个月目标价26.3 元和买入评级不变，以等待投资者交流会更多的信息公布。
    主要风险：发行电影票房低于预期。