一、公司3 季报业绩符合我们和市场预期。前3 季度收入5.36 亿（+30%），归属母公司净利润1.36 亿（+35.3%）；每股EPS 为0.57 元。从2 季度开始主业实现恢复性增长，1~3 季度收入增速分别为-16%/29%/68%；EPS 分别为0.08/0.26/0.23 元，分别同比增长41%/33%/36%。
    二、公司前3 季度经营回顾。影视剧业务：电影从3 季度进入发力期，前3季度影视剧业务收入2.1 亿元（+82%）；今年已有10 部影片发行，电影票房累计5亿左右，年内预计还有《泰囧》（12月21日）和《厨子戏子?痞子》上映。栏目制作与广告：预计地面频道网络受宏观经济不景气影响，收入增速较慢，前3 季度增速为10%。演艺活动业务：业务表现平淡，前3季度收入增速6%，看4 季度是否有望进入旺季。
    三、公司对外积极加强影视和新媒体领域投资，今年以来对外投资已涉及电视剧（欢瑞）、页游（天神）、互动视频社区（金华长风）3 项对外投资。
    光线对金华0.75 亿现金投资占其32%股权，双方深入合作具有较强业务协同和整合效应，对光线而言可拓展新媒体渠道并探索新的盈利模式，并借助互动视频社区这类新的视频类型探索与用户的互动方式和创新内容形式。
    四、盈利预测与投资评级。光线投资金华长风获得的现金2012~2013 年分别为17 万和81 万，考虑现金分红的时间点，一般体现在第2 年的财报里面，对2013~2014 年EPS 的增量贡献分别为0.001 元和0.003 元，预测2012~2014 年EPS 分别为0.97 元、1.20 元、1.44 元，当前股价对应12~14年PE 分别为25 倍、20 倍、17 倍。估值处于传媒板块中低端，具有一定安全边际，维持“持有”评级。公司股价催化剂包括收购标的业绩超预期、新的对外投资拓展落地，后续电影票房表现超预期。
    五、风险提示：经济形势不好、或投拍电影票房低于预期，公司业绩会受影响。