投资要点 
    三季报处预增区间中轴，净利环比增长67%。欧菲光发布2012 年三季报，1~9 月营收同比增长280.5%，净利润1.95 亿元，同比扭亏，处于上修后预增区间1.9~2 亿元的中枢位，符合预期。其中3Q 单季营收11.8 亿元，同比增长431.5%，环比增长27.9%；3Q 净利润1.1 亿，同比扭亏，环比增长67.1%；3Q 毛利率为19.4%，环比下滑1.6 个百分点，主要是由于毛利率较低的中尺寸平板电脑触摸屏出货大幅提升。
    全年净利润预测区间2.9~3 亿元，再超预期。欧菲光同时预测2012 全年净利润约2.9~3 亿元，再超我们预期（2.8 亿元），更远超市场一致预期（2.3亿元）。预增区间相当于公司4Q 单季净利润9500 万~1.05 亿元，同比增长109%~131%，环比下滑4%~13%。我们预测年报实际公告利润为2.9 亿元，即预增区间下沿，对应全年EPS 1.51 元。
    预计 4Q 国产智能机订单与三星平板订单强劲。我们认为欧菲四季度业绩将再超预期，主要由于而国产智能机在长假过后补货的力道持续强劲，包括联想、华为、金立等客户10、11 月份订单仍持续上调。虽然ITO film 及保护玻璃出现供应紧缺，欧菲的原材料自制能缓解部分缺货。另外，三季度来自三星、联想等客户的平板的订单上升较快，也使业绩超预期。三星近期GalaxyNote 10.1 平板出货大幅增加，单月供应链的总出货量已达到150 万台以上，并间接造成市场ITO film 以及保护玻璃的缺货。明年一季度虽然将进入国产智能机的淡季，三星平板订单有望缓解淡季业绩回调的幅度。
    风险因素：需求不如预期的风险，新技术性价比快速提升的风险。
    投资建议：维持“买入”评级。欧菲光明年的增长动力来自：(1) 小尺寸触摸屏：原有客户的增长及下半年的新增客户三星；(2) 中大尺寸触摸屏：三星、华硕、华为等平板放量及联想ultrabook；(3) 摄像头模块：联想、华为等国内客户有望启动供货。我们上调欧菲光2012 年EPS 预增至1.51 元（原预估1.45 元），同时维持2013、2014 年EPS 预测2.30/3.00 元不变，当前股价40.18，对应3 年PE 分别为27/17/13 倍，维持“买入”评级和目标价46元（相当于2013 年20xPE）。