◆公司发布三季报，三季度净利润同比下滑2.2%
    公司2012 年第三季度实现营业收入3.0 亿元，同比增长8.7%，归属上市公司股东净利润3859 万元，同比下滑2.2%；前三季度营业收入9.4亿元，同比增长14.8%，归属上市公司股东净利润1.2 亿元，同比增长10.4%，每股收益0.50 元。符合此前预期。
    ◆受一汽丰田和奇瑞销量环比下滑影响，三季度收入环比略有下降公司今年上半年共有 14 个新项目进入量产阶段，但公司第三季度的营业收入为3.0 亿元，虽然同比增长8.7%，但环比下降5.9%。公司目前有约29%的营业收入来自一汽大众，17%来自上海大众，20%来自奇瑞，10%来自一汽丰田。而今年3 季度上海大众销量环比下滑1.4%，一汽大众环比增长1.6%，奇瑞环比下降3.8%，一汽丰田环比下降18.6%（其中花冠环比下滑7.0%）。因此我们认为，一汽丰田和奇瑞销量环比下滑是导致公司营业收入环比下降的主要原因。
    ◆二季度原油价格下跌推升公司三季度毛利率
    公司第三季度的毛利率达到26.1%，同比下降0.6 个百分点，但环比提高2.1 个百分点。我们认为，公司的原材料塑料粒子的价格主要跟随国际原油价格波动，今年4 月初到6 月底恰好处于国际原油价格的下降通道（布伦特原油价格二季度下跌20.5%），而公司的存货周转天数在130 天左右，因此二季度的低价原材料正好拉低三季度的毛利率。
    ◆管理费用率同比和环比分别提高7.2 个和4.3 个百分点公司的管理费用率延续了今年以来的上涨趋势，第三季度管理费用率达到12.3%，创公司历史新高，同比和环比分别提高7.2 个百分点和4.3个百分点。我们在半年报点评中就注意到，随着公司进军合资品牌配套体系，公司的研发费用大幅提升（半年报显示研发费用同比增长378%）。
    ◆计划在常州新增产能200 万只后灯产能，维持“增持”评级公司今日同时公告计划在常州购买103 亩土地用于新建200 万只后组合灯产能。我们认为，随着公司研发能力和产能的提升，公司的营业收入增速从明年开始又将回升到20%以上，但费用率的提升会使净利润增速低于营业收入增速。我们小幅下调今年和明年的盈利预测，维持“增持”评级和12 元的6 个月目标价。