投资建议：
    预测2012～2014 年公司每股收益0.83 元、1.01 元、1.20 元，当前股价分别对应16 倍、13 倍、11 倍PE。我们看好公司在“大市场、低份额”基础上的中长期成长前景和投资价值；给予2012 年18～20 倍PE，年内目标价格14.9～16.6 元，维持“推荐”评级。
要点：
    公司主业鲜明、股权清晰、激励落实。星宇股份是我国主要的车灯总成制造商之一，股权结构简单清晰；随着2011 年股权激励方案落实，公司经营团队、核心技术人员的稳定性和积极性大大提升，相关费用对业绩的稀释影响有限。
    市场潜在增长空间大。公司是内资车灯企业中为数不多的已进入合资品牌配套体系的佼佼者，客户资源丰富，相对于外资、合资对手的成本优势明显。我们认为未来几年合资品牌迫于竞争和盈利压力，配套体系面临进一步放开；公司目前在乘用车灯市场的份额仅6.5%，潜在增长空间大。
    综合竞争力日益提升。主要表现在：（1）规模扩大，综合产能较上市前扩大近50%；（2）效率改进。生产设备、质量管理优化，三包费用大幅节省；（3）研发积累。大力扩充技术团队，研发实力足以与外资抗衡。此外，公司资金充裕，有条件进行异地扩张或择机参与全球相关业务的资源整合。
    客户结构持续优化，产品结构趋势向上。随着配套车型数量不断增加，近年公司来自合资品牌的营收贡献比重显著提升，客户结构持续优化。结合上市前披露的试生产及在研车型来看，短期项目储备较丰富，加上新客户开拓进展良好，我们预计未来一年内有6～8 款配套后灯的合资品牌新车上市，尤其是新速腾等重磅车型将带来较高的业务增量。考虑到公司与合资品牌客户合作的进一步深化趋势，2013 年起毛利率最高的大灯配套有望取得新的突破。
    风险提示。乘用车市场景气低迷，主要配套车型增速放缓；塑料、电子类主要原材料价格大幅上涨。