投资要点
    事件：
    兰花科创发布2012年三季报，前三季度营业收入58.4亿元，同比下降1%；净利润15亿元，同比增长27.3%；EPS为1.32元；ROE为18%。其中，三季度营业收入18.9亿元，同比下降9.6%；净利润4.1亿元，同比下降5.8%，环比下降30%；三季度EPS为0.36元。
    点评：
    兰花科创三季报略超预期，增长动力主要源于亚美大宁2011年1-8月因股权纠纷而停产，三季度仅9月正常生产，但2012年三季度正常生产。尽管行业景气仍未恢复，但我们仍然看好兰花科创的资源禀赋，继续维持“买入”评级。具体分析如下：
    收入下降源于煤价下跌。从半年报公布的销量数据看，上半年销量增速达15%，我们推断，兰花科创前三季度销量增速仍将维持10%以上，收入下降主要源于六月份开始的煤价大幅下跌。
    毛利率环比下降10个百分点。三季度，兰花科创综合毛利率环比下降10个百分点至43.8％，原因是三季度煤炭价格走低，预计四季度无烟煤价格会出现修复性反弹，毛利率有所上升但空间不大。